Blå vägg, skuggor och texten: Corona och den tyska ekonomin. Hubert Fromlet kommenterar för Tysk-Svenska Handelskammaren"

Ljusglimtar i tysk konjunktur med frågetecken

2021-01-25

En rad olika indikatorer tyder på något bättre tider för tysk industri men fortsatt oro råder om pandemins utveckling. Senior Advisor Hubert Fromlet analyserar de senaste siffrorna och ger en kommentar om det tyska konjunkturläget.

Analysen av den tyska ekonomin i dessa coronatider ter sig fortfarande mestadels mycket allmänt hållen. Nedan görs därför ett försök att titta något mer konkret på aktuella data och mer kortvariga trender. Det inkluderar det viktiga IFO-indexet.

Covid 19-inskränkningar belastar första kvartalet

De omfattande nedstängningarna av det tyska samhället i början av 2021 kommer att innebära en belastning för Tysklands BNP också under det första kvartalet. En lätt negativ BNP-utveckling jämfört med det fjärde kvartalet ifjol verkar möjlig.

Näringslivet ser inte minst de helt nyligen skärpta homeoffice-reglerna som en onödig bromskloss. Trots uppenbara problem är dock inte allt nattsvart i den tyska ekonomin. Framför allt stora delar av tillverkningsindustrin har hävdat sig relativt väl under de gångna månaderna. Det kan tyvärr inte sägas om den hårt drabbade personnära tjänstesektorn med koppling till exempel restauranger, hotell, transporter, gym, annan aktiv och passiv idrott och kulturevenemang av olika slag.

Hos tyska politiker, myndigheter, många (små-)företag och vanligt folk råder för närvarande påtaglig oro för utvecklingen av corona, framför allt på grund av den nya brittiska mutationen med beteckningen b.1.1.7. Denna variant fruktas uppenbarligen betydligt mer i Tyskland än i Sverige. Kanske med all rätt?

Liksom i Sverige finns också i Tyskland en eftersläpning vad gäller genomförda vaccinationer som följd av Pfizers produktions- och leveranssvårigheter. Det är mycket viktigt att dylika problem kan undvikas av andra producenter.

Förhoppningsvis lyckas myndigheterna och politiken med strävan att snart återvinna förlorad terräng. I annat fall blir flertalet konjunkturprognoser obsoleta. Denna tänkbara komplikation bör inte förbises.

Vändpunkter från olika bottenlägen – också för lastbilstransporter

Tysklands statistiska centralbyrå (”Statistisches Bundesamt” eller ”Destatis”) publicerar sedan två år tillbaka en mycket intressant och lätt trendorienterad lägesbeskrivning med beteckningen ”Konjunkturmonitor” eller ”Business Cycle Monitor: 

Detta diagram av ”Konjunkturmonitorn” har i vår tillämpning den analytiskt normalt föga beaktade lastbilstransporten som utgångspunkt (”LKW-Fahrleistungs-Index”, ”Truck-toll-mileage-index”; mer om detta i indexets presentation på denna artikelsida i början av 2019. Sedan är det upp till diagramanvändaren att dessutom mata in andra uppräknade indikatorer, exempelvis för tillverkningsindustrin och handeln (mer utförliga instruktioner i slutet av denna artikel).

Som framgår av de olika diagraminställningarna i ”Konjunkturindikatorn” enligt ovan syns framför allt vändpunkter mycket väl. Just nu märks detta inte minst för tillverkningsindustrins produktion och orderingång. Dessa två industriindikatorer befinner sig visserligen fortfarande under nollstrecket i diagraminställningen och därmed under trenden. Men tillverkningsindustrins kurvor har i varje fall börjat luta sig uppåt igen. Det gäller till och med för investeringsvaror, vilka drabbades av den lägsta bottennivån bland de här redovisade industrisektorerna. Byggnadsindustrin i sin tur hamnade så här långt under coronakrisen aldrig på minussidan i relation till den horisontella trendlinjen. Även för detaljhandeln i sin helhet såg det på sistone något bättre ut, med betoning av ”i sin helhet” - allt enligt ”Konjunkturindikatorn”.

Totalt sett verkar vi genom ovanstående statistik få en trovärdig bekräftelse på pågående bättre tider i tysk industri. Med detta återspeglas dock endast dagsläget i nämnvärd grad och inte framtiden. Möjligtvis skönjes för närvarande en förbättrad motståndskraft mot eventuellt kommande covid 19-bakslag, i synnerhet som resultat av säkrare produktions- och leveranskedjor.

IFO – nedgång i januari efter nedstängningarna

Enligt min uppfattning framstår IFO-indexet för det aktuella affärsklimatet (”Geschäftsklima”) som Tysklands viktigaste konjunkturbarometer med tanke på cirka 7000 enkätsvar som kommer direkt från företagen. I januari kom enkätdeltagarna fram till ett indexvärde på 90.1  (december 2020: 92,2 jämfört med 90,5 i november och 92,5 i oktober) – en tillbakagång jämfört med december.

Den sjunkande januarisiffran kom inte som någon större överraskning efter alla nedstängningar i december, insikten om mutationsvirusets problem och vaccinationssvårigheterna – men låg likväl under förväntningarna. IFO-siffran förstärker farhågorna att första kvartalets BNP kan bli lätt negativ jämfört det sista kvartalet 2020. 

ZEW:s indexet bör också ges en hel del uppmärksamhet. Enkäten representerar omkring 300 finansmarknadsaktörer. ZEW-indexet kan vara av speciellt intresse för att fånga in stämningslägen i ekonomin. Det är således en psykologiskt laddad indikator (vilken av just denna anledning emellertid kan ge upphov till överdrivna tolkningar).

Den nyligen publicerade siffran för januari i år visade något överraskande en förbättring i jämförelse med december 2020 (upp från 55 till 61,8) – trots nedstängning under de senaste veckorna. En viktig förklaring kan nog hämtas från den ovan och annorstädes beskrivna hyggliga bedömningen av dagsläget och framtiden för industrin. Corona och relaterade mutationer såsom b.1.1.7-viruset förser dock ZEW-indexet med fortsatta tolkningssvårigheter utan att det för den sakens skull saknar intresse som stämningsindikator.

 

Tillägg – hela länkvägen till den företagsrelaterade ”Konjunkturmonitorn”

Om den ovan visade länken till ”Konjunkturmonitorn” vid någon senare tidpunkt skulle sluta fungera, använd istället det här beskrivna något längre alternativet för att hamna hos denna intressanta och lätt trend- och vändpunktorienterade diagramöversikt. De olika stegen framåt ser ut på följande sätt (in English):

  •  Search the key word “Destatis” on your browser
  •  Choose language, German or English (we choose here English)
  • Choose ”economic growth”
  • Scroll all the way down and choose “Short-term economic indicators”
  • Scroll down there until you finally come to the headline “Statistics visualized” and click then forward there to the underlined link “Business Cycle Monitor”
  • Cancel there all indicators right to the quadrant by taking away the hooks for all 12 indicators until only the Total-toll-mileage index (TTMI) is left; find then here on the right the little symbol for a diagram and click there
  • You have now reached the graph just for the TTMI; you can from there add any of the other listed indicators on the very right, e.g. for manufacturing or retail trade.

Please notice that a position below 0 not necessarily means a minus in reality! Instead, it may reflect a situation just slightly under the trend-influenced average in the past - but still within the green zone.

 

Kontakt

Hubert Fromlet

Affilierad professor vid Linnéuniversitetet och Senior Advisor till Tysk-Svenska Handelskammaren

Kontakta mig
Vi tar endast emot ärende från företag och organisationer.
Genom att skicka in formuläret behandlar Tysk-Svenska Handelskammaren dina personuppgifter. Integritetspolicy | Tysk-Svenska Handelskammaren
Den här frågan är till för att testa om du är en mänsklig besökare eller inte och för att förhindra automatiska skräppostmeddelanden.

* Obligatoriska fält