Det aktuella hälsotillståndet för den tyska konjunkturen har inte stått i rampljuset den senaste tiden, eftersom andra politiska spörsmål pockat på uppmärksamhet. Är allt mörkt – eller finns det också ljusglimtar? Det frågar sig professor Hubert Fromlet, senior advisor vid Tysk-Svenska Handelskammaren.

På senare tid har mycket sagts och skrivits Tysklands ekonomiska problem, med upprepade negativa prognosjusteringar, avslutade och samtidigt inte riktigt avslutade koalitionsförhandlingar samt Trump-tullarnas inverkan på EU och Tyskland. 

Konjunkturindikatorer som utgångspunkt

I denna artikel vill jag ta en närmare titt på olika typer av konjunkturindikatorer – sena eller eftersläpande (lagging), med den aktuella verkligheten relativt sammanfallande (coincident) och tidiga med viss framförhållning (leading). De av finansmarknaderna speciellt uppmärksammade ledande indikatorerna har dock mestadels ingen officiell statistisk bakgrund utan baseras istället på stämningsbarometrar. Ibland förekommer också förhoppningar efter vissa ekonomisk-politiska åtgärder såsom räntelättnader som en slags ledande konjunkturindikator.

"De av finansmarknaderna speciellt uppmärksammade ledande indikatorerna har dock mestadels ingen officiell statistisk bakgrund utan baseras istället på stämningsbarometrar."

Ovannämnda typer av konjunkturindikatorer bör dock inte enbart ses utifrån tidpunkten av den redovisade händelsen utan också med hänsyn till fördröjningen av den statistiska publiceringen. På så vis kan det ge analysen en mer nyanserad bild av det rådande tyska konjunkturläget, även om gränsdragningar mellan dessa tidsmässiga infallsvinklar kan vara något flytande, speciellt mellan sammanfallande och ledande konjunkturindikatorer. För Tysklands del kommer jag just nu fram till följande totalbild:

Svagt utgångsläge med smärre ljusglimtar

Det aktuella tyska konjunkturläget i slutet av april 2025:

Min betygsättning från 5 till 1, varvid 5 är lika med mycket bra, plus tendensen utifrån de senaste siffrorna:

Sena eller eftersläpande konjunkturindikatorer:

BIP: 2;  tendens: lätt, men bräcklig, uppgång efter stagnation

Industriproduktion: 1,5;  tendens: lätt vikande

Arbetslöshet: 3,5;  tendens: lätt stigande

Med dagsläget sammanfallande konjunkturindikatorer:

Orderstockar inom tillverkningsindustrin:

från inhemsk orderingång: 3,5; tendens: lätt stigande 

från utländsk orderingång: 2,5; tendens: stabilisering

Inflation (KPI): 3,5; tendens: lätt vikande

Detaljhandel: 2,5; tendens: stagnation, något volatil

Relativt tidiga konjunkturindikatorer med lätt framförhållning:

ifo-index affärsklimatet: 2,5; tendens: lätt stigande

PMI-industri: 2,5;  tendens: stagnerande till lätt stigande

PMI-tjänster: 2,5;  tendens: lätt vikande

ZEW (Leibniz-Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung): 2,5: tendens: volatil

GfK (marknadsundersökningsinstitut): 2,5;  tendens: lätt stigande

Lastbilstransporter (enligt Destatis): 2,5;  tendens: stagnerande till lätt stigande   

Som framgår av ovan presenterade sammanställning ter sig det aktuella tyska konjunkturläget allt annat än tillfredsställande. Men det finns också smärre ljusglimtar i den aktuella tyska konjunkturen, i synnerhet vad avser de senaste signalerna från industrin. Den lätta BNP-uppgången under det första kvartalet må framstå som en liten positiv överraskning men står fortfarande på ett mycket svagt fundament. Den återspeglar i dagsläget ännu inte de första tecknen på en kommande självbärande konjunkturuppgång. Likväl skönjes en liten ljusning från det svaga utgångsläget. 

Tysk regering ännu inte i mål och USA oroar                                                                                              

Tidiga konjunkturindikationer finns under vissa förutsättningar också utanför Tysklands officiella statistik eller de olika stämningsindikatorerna. Ekonomisk-politiska åtgärder, ECB-räntan, löneavtal, långräntor, valutautvecklingen och konjunkturen hos viktiga handelspartners kan också framstå som viktiga signalgivare för den tyska konjunkturen, vilka dock i denna översikt inte får en närmare genomgång. 

"Men det kan inte förbises att framför allt utlandet med presidenterna Trump och Putin i spetsen håller på att försvaga de tyska BNP-tillväxtperspektiven."

Men det kan inte förbises att framför allt utlandet med presidenterna Trump och Putin i spetsen håller på att försvaga de tyska BNP-tillväxtperspektiven. I vilken utsträckning ECB:s penningpolitik kan komma att stimulera tyskarnas konsumtionslust något längre fram återstår att se. Här kommer själva psykologin in i bilden, vilken i viss mån också kan ses som en tidig konjunkturindikator.

Hur som helst finns det för närvarande inga tidiga konjunkturindikatorer och -signaler som ger anledning till en snar konjunkturoptimism – trots en del svagt uppåtriktade tecken från industrin. Det finns dock förmodligen ett tänkbart undantag av större mått:  förbättringar och vettiga påfyllningar av koalitionsfördraget något längre fram som kan framkalla ett förtroendelyft värt namnet hos det tyska näringslivet. Fundamentalt positiva nyheter från Washington D.C. vågar jag dock knappast hoppas på.  

Därför behöver Tyskland nu skapa förutsättningar för att förmå motverka sannolika krisföljder av Trump-administrationens totalt inkompetenta ekonomiska politik med USA:s stora skuldproblem och dess utlandsberoende i botten – ett utlandsberoende som i värsta fall kan medföra enormt negativa återverkningar på både USA och globalt, inklusive Tyskland och Sverige.

"Med tanke på all osäkerhet som tyska BNP-prognoser numera är behäftade med, är den senaste nedskrivningen av den officiella BNP-prognosen för Tyskland från 0,3 till 0 procent under 2025 inte mer än en parentes."

P.S: Med tanke på all osäkerhet som tyska BNP-prognoser numera är behäftade med, är den senaste nedskrivningen av den officiella BNP-prognosen för Tyskland från 0,3 till 0 procent under 2025 inte mer än en parentes. För egen del vill jag för närvarande avstå från en siffermässig BNP-prognos och i stället fokusera på själva behovet av fler tyska ekonomisk-politiska åtgärder med ett åtföljande märkbart förtroendelyft. Risken för att uppleva 2025 som ett ytterligare ett år med negativ tysk BNP-tillväxt är dock fortfarande uppenbar. Inför 2026 kan man åtminstone fortfarande hoppas på något bättre tider.